Обращение управляющего директора по аналитической работе — главного экономиста ЕАБР

Страны ЕАБР: позитивные сдвиги во взаимной торговле

Рост мировой экономики в 2017 г. поддерживался увеличением деловой активности как в развитых, так и в ключевых развивающихся экономиках. В условиях ослабления рисков дефляции, а также улучшения ситуации с важным макроэкономическим параметром – безработицей наметилась тенденция нормализации денежно-кредитной политики, проводимой Федеральной резервной системой США (ФРС США). Европейский центральный банк также движется в направлении снижения объемов программы количественного смягчения. Таким образом, поддерживающий эффект монетарной политики постепенно исчерпывается, но в системе сохраняется довольно много фискальных стимулов, способствующих ускорению экономического роста. Подъем инвестиций и восстановление мировой торговли стран с развитой экономикой стали третьей составляющей, обеспечившей более высокий, чем ожидалось, рост в 2017 г. Позитивная динамика экономического роста в мире стала причиной восстановления благоприятной конъюнктуры на мировых товарно-сырьевых рынках. Так, рост средней цены на нефть марки Brent в 2017 г. по сравнению с 2016 г. составил 23,5%. Цены на драгоценные металлы выросли в среднем за год на 0,4%, на недрагоценные – в среднем на 24,4%. Монетарная политика в основных экономиках мира перестанет быть главным фактором поддержки роста, однако в России и иных странах ЕАБР в настоящих условиях имеется шанс простимулировать экономику за счет достижения беспрецедентно низкой инфляции и возможности дальнейшего снижения ключевой ставки. Смягчение денежно-кредитной политики в большинстве стран региона будет поддерживать инвестиционную активность. При сохранении благоприятного внешнего фона можно предположить развитие положительных тенденций, в том числе восстановление притока зарубежных инвестиций, рост взаимной торговли стран ЕАБР. Увеличение денежных переводов трудовых мигрантов простимулирует внутренний спрос в экономиках региона, платежный баланс которых во многом зависит от этих трансфертов. В то же время в мировой экономике остаются существенные макроэкономические риски, мировой рост держится ниже докризисного уровня из-за сохраняющихся системных проблем и отсутствия структурных реформ. Снижение потенциала роста является следствием многолетнего спада темпов повышения производительности, низких объемов инвестиций и старения трудовых ресурсов в мировом масштабе. Ухудшение показателей роста – это широкомасштабная тенденция, затрагивающая страны, на долю которых приходится более 65% мирового ВВП. Также настораживает высокий уровень закредитованности в личном и корпоративном секторах, что сдерживает активность из-за высоких расходов по обслуживанию долга. Несмотря на данные риски, улучшение внешних условий и постепенное смягчение монетарной политики, а также фискальные стимулы привели к улучшению динамики основных макроэкономических индикаторов стран – участниц ЕАБР – все экономики региона демонстрируют положительные темпы роста. По итогам 2017 г. прирост ВВП региона составил 1,8% по сравнению с падением на 0,1% в 2016 г. Наблюдается восстановление взаимного товарооборота, объем взаимной торговли Евразийского экономического союза (ЕАЭС) за январь – ноябрь 2017 г. составил 48,8 млрд долл. США, или 126,4% к уровню соответствующего периода 2016 г. Инфляция достигла рекордно низких уровней в некоторых странах ЕАБР.

В течение 2018 г. ожидаются положительные темпы роста ВВП во всех странах региона операций банка и развитие инфляционных процессов в рамках целевых ориентиров. В 2018 г. прогнозируется прирост экономик стран – участниц ЕАБР на 2,2%. Достигнутый по итогам 2017 г. рекордно низкий уровень инфляции в целом по региону (около 3%) несколько увеличится в 2018 г., до 4%, на фоне дальнейшего восстановления внутреннего спроса. В 2018 г. ожидается проведение макроэкономической политики, способствующей дальнейшему снижению сырьевой зависимости экономик стран региона, в том числе за счет усиления работы бюджетных правил, которые ограничивают чрезмерное использование дополнительных доходов от экспорта сырья в период относительно благоприятной ценовой конъюнктуры. Так, в Российской Федерации начиная с 2018 г. будет функционировать новое бюджетное правило. В Республике Казахстан предполагается снижение гарантированного трансферта из Национального фонда в республиканский бюджет. Эффективная работа бюджетных правил позволит обеспечить большую независимость номинального валютного курса от цен на нефть в ведущих экономиках региона и будет способствовать стабилизации взаимных валютных курсов стран ЕАБР. Меньшая волатильность валютных курсов приведет к расширению взаимной торговли в регионе, а также сделает менее рискованными взаимные инвестиции между нетто-экспортерами и нетто-импортерами энергоресурсов, послужит расширению использования национальных валют не только в операциях по обслуживанию взаимной торговли, но и по потокам в рамках капитального счета платежного баланса. Взаимная торговля стран ЕАЭС является одним из ключевых индикаторов интеграционных процессов в регионе. В 2015-м – первой половине 2016 г. в странах ЕАЭС наблюдалось существенное снижение объемов экспорта товаров по причине падения цен на сырьевые товары. Также имели место геополитические факторы – значимый вклад в падение объемов торговли внесли экономические санкции. Торговля снижалась по всем направлениям – как внутри ЕАЭС, так и с третьими странами. Однако можно отметить ряд положительных тенденций. Помимо роста номинальных объемов взаимной торговли в ЕАЭС начиная с 2017 г., в последние годы повышается диверсификация структуры взаимной торговли стран региона. Постепенно увеличивается доля экспорта металлов и изделий из них, а также машин, оборудования и транспортных средств. Прослеживается тенденция снижения доли минеральных продуктов во взаимной торговле. Индекс значимости взаимной торговли улучшился, а темпы восстановления взаимной торговли опережали темпы восстановления экспорта в третьи страны. Все это свидетельствует о том, что единый рынок товаров и услуг в рамках ЕАЭС начинает давать экономические дивиденды. Постепенные улучшения во взаимной торговле, в том числе благодаря снижению уровня нетарифных барьеров, более тонкой настройке таможенных процедур в рамках введения единого таможенного кодекса ЕАЭС, позволят сделать взаимную торговлю одним из драйверов экономического роста в регионе.

Ярослав Лисоволик,
Главный экономист Евразийского банка развития