Рубль недооценен, справедливая стоимость - вблизи 71 без геополитики

15 апреля 2021 Рейтер

Российский рубль, в последние недели находящийся под давлением на фоне роста геополитической напряженности, сейчас примерно на 6% ниже своей справедливой стоимости, равной 71 за доллар, показал опрос Рейтер.

Динамика курса рубля расходится с движением валют других развивающихся рынков, а также с траекторией цен на нефть, ключевой экспортный товар РФ, поскольку на него давят опасения по поводу наращивания российской военной мощи на границе с Украиной и пока нереализованные санкционные угрозы США.

Российский рубль достигал 7 апреля пятимесячного минимума 78,0450 по отношению к доллару, а на этой неделе подрос до отметки 76 после того, как ослабли некоторые геополитические опасения.

Рубль и облигации РФ в марте сильно пострадали после высказываний президента США Джо Байдена в адрес российского лидера Владимира Путина о вмешательстве в выборы и кибератаках. Эта риторика спровоцировала ожидания новых, более жестких санкций против России, и кривая доходности ОФЗ резко сдвинулась вверх, а цены госдолга протестировали многомесячное дно.

Все 11 экспертов, опрошенных Рейтер на текущей неделе, сказали, что рубль недооценен после распродажи и его справедливая стоимость с учетом текущих уровней цен на нефть и глобального укрепления доллара составляет от 66 до 75 за доллар США. Средняя оценка составила 71.

"Если сопоставлять динамику рубля с корзиной валют развивающихся стран и динамикой норвежской кроны, то потеря интереса нерезидентов начиная с середины марта могла стоить рублю около 5-6% его стоимости или от 4 до 5 рублей за доллар", - сказал Максим Петроневич, старший экономист банка Открытие.

"Мы считаем, что рубль сейчас недооценен - и относительно долгосрочного равновесного уровня, и относительно текущих цен на нефть - на 7-10%. К этому уровню он может укрепиться во втором полугодии 2022 года, по нашим оценкам, если риски существенных санкций не реализуются", - сказала Софья Донец из Ренессанс Капитала.

Без геополитического риска курс доллара США должен быть на уровне 67 рублей, считает главный экономист Citi по России Иван Чакаров.

В начале 2020 года, когда цены на нефть были близки к текущим уровням, курс рубля к доллару был около 63. Его слабость отражается на потребительских ценах, ускоряя их рост, и снижает уровень благосостояния населения, побуждая Центробанк повышать ключевую ставку.

По оценке Евгения Кошелева из Росбанка, с фундаментальной точки зрения, не будь нарастания напряженности в Донбассе и санкционных рисков, рубль можно было бы увидеть вблизи 72 против доллара.

"Более гибкие оценки по отношению к конкурентным парам показывают диапазон 70,5-71,0, но сюда не входит шок действий ЦБ, временный эффект от ужесточения политики и риторики которого можно оценить в 1,0-1,5 рубля", - пояснил он свою оценку уровня в 72.

По расчетам Алексея Погорелова из Credit Suisse, рубль торгуется примерно на 10% ниже своих фундаментальных значений.

"Где бы он сейчас торговался, если бы не риски новых санкций и эскалация конфликта с Украиной? Не уверен, что это единственная причина. Тем не менее, нам кажется, рубль должен торговаться в районе 70 против доллара США, исходя из озвученных выше оценок", - сказал он.

Председатель правления Евразийского банка развития Николай Подгузов тоже считает, что рубль сейчас недооценен к доллару.

По оценкам ЕАБР, справедливый курс рубля к доллару при текущих ценах на нефть, инфляции и процентных ставках составляет 69-70.

Если бы не риски санкций США и угроза нового конфликта с Украиной, рубль торговался бы в диапазоне 72-74 за доллар, учитывая сохраняющуюся неопределенность развития пандемии, сказал Подгузов.

"Рубль недооценен приблизительно на 4-6%, преимущественно, из-за геополитических факторов. Без геополитических рисков курс рубля мог бы находиться ближе к 72-74/USD, и близкие к этим уровни могли бы сохраняться до конца года при некоторой волатильности", - сказал Дмитрий Полевой из Локо Инвеста.

"Расчетный "справедливый" курс рубля оцениваю примерно 71,5-73,0. Поэтому, конечно, рубль недооценен", - сказал Денис Попов из Промсвязьбанка.

Вернуться к списку

Мы используем файлы cookies, что бы учесть ваши предпочтения и улучшить работу на нашем сайте. Мы предполагаем, что, если вы продолжаете использовать наш сайт, вы согласны с использованием нами файлов cookies. Вы всегда можете изменить настройки своего интернет-браузера и отказаться от сохранения файлов cookies а на нашем сайте

Да Подробнее