РИА РБК. Эксперты во вторую волну кризиса верить отказываются.

28 августа 2009

Источник: РИА РБК. 27.08.2009

Автор: Максим Звягинцев

 

Близится осень, и участники рынка становятся все более нервными — это заметно по возросшей волатильности торгов. Все помнят пессимистичный прогноз министра финансов РФ Алексея Кудрина, который он дал еще в марте текущего года: осенью Россию ожидает вторая волна кризиса, связанная с невозвратом кредитов. Основная идея этой теории состоит в том, что пик платежей российских компаний локальным и иностранным банкам приходится на осенний период, а платить им будет нечем, поскольку спрос на продукцию крайне низок и перекредитовывать предприятия банки не желанием не горят. В результате вполне можно ожидать массового банкротства производителей и дальнейшего падения ВВП.

Однако не все так очевидно. Председатель ЦБ РФ Сергей Игнатьев с А. Кудриным не согласен, а выходящие данные о просрочке банков внушают оптимизм — темпы ее роста постепенно снижаются и на 1 августа составили лишь 5,4% от кредитного портфеля. Довольно высокие мировые цены на нефть пока не позволяют считать вероятность девальвации рубля высокой. У каждой стороны спора есть аргументы за и против второй волны кризиса, однако большинство аналитиков в нее верить отказывается.

Начальник отдела экономического анализа Евразийского банка развития Евгений Винокуров вероятность второй волны кризиса осенью 2009г. считает невысокой. Российские банки к ней готовились — за последние полгода они проделали большую работу по реструктуризации портфелей и наращиванию провизий. Вкупе с первыми признаками оживления экономики это снижает уровень проблемности банковской системы. Более того, по мнению эксперта, восстановление российской экономики уже началось, а «дно» было достигнуто во II квартале 2009г. Причины подъема — повышение цен на углеводороды и другие продукты российского сырьевого экспорта, а также эффект государственных антикризисных мер поддержки реального и финансового секторов. Все происходит как по учебнику: эффект вливания государственных денег проявляется с лагом в четыре-шесть месяцев.

Однако о второй волне кризиса забывать нельзя по двум причинам, предостерег Е. Винокуров. Во-первых, денежные вливания не решают структурных проблем американской экономики — перекос между сбережениями и потреблением остается. Кроме того, продолжается раздувание и без того непомерного госдолга США. Пока структура не будет выровнена, устойчивого роста крупнейшей мировой экономики вряд ли удастся добиться. Вторая причина, по словам эксперта, заключается в логике динамики запасов и конечного потребительского спроса. В условиях постепенного восстановления запасов в течение ближайших кварталов и все еще низкого спроса сохраняется вероятность более слабой второй волны кризиса в 2010г.

«Если под второй волной кризиса понимать события, которые одинаково негативно повлияют на все без исключения компании, то мы ее не ожидаем», — заявил директор по работе с VIP-клиентами ИК «Велес Капитал» Юрий Павлов. Между тем курсу рубля осенью предстоит пройти испытание на устойчивость, уверен эксперт. Нынешний рост фондовых рынков он связывает с избыточной ликвидностью, которую регулярно вкачивают в мировую финансовую систему центральные банки ведущих стран. Это не способствует возрождению спроса и решению проблем с растущей безработицей, а лишь разгоняет маховик фондовых бирж. В свете этого вероятность формирования нового «пузыря» эксперт считает весьма высокой, хотя и надежда на то, что некоторые робкие положительные сигналы оживления мировой экономики приведут к более устойчивому тренду, имеет право на существование. «Единственное, в чем можно быть уверенным наверняка, — этой осенью скучно не будет», — подчеркнул Ю. Павлов.

Нейтральную позицию занимает коммерческий директор компании «Альфа-Страхование» Владимир Сорокин. «Я не верю во вторую волну кризиса, как и не верю в то, что экономика пошла в гору. Думаю, рецессия какое-то время продлится, как долго — зависит от цен на нефть», — отметил эксперт.

Аналитик ИБ «КИТ Финанс» Дмитрий Полевой считает, что вторая волна кризиса может вызвать значительное снижение цен на нефть, ведь последние улучшения происходили в первую очередь именно в экспортно-ориентированных секторах. Во многих других отраслях промышленности, нацеленных на внутренний спрос, ситуация кардинально не меняется. Другим фактором риска остается положение дел в банковском секторе. Однако последние данные о динамике просроченной задолженности говорят о том, что худшие ожидания пока не получили подтверждения. В то же время кредиты банки по-прежнему выдают неохотно, и смогут ли власти реанимировать этот рынок — все еще открытый вопрос. Наконец, важную роль будет играть и эффективность утвержденных мер господдержки, ведь пик расходов бюджета должен прийтись как раз на второе полугодие. И если все эти факторы риска (или их большая часть) реализуются, то вероятность ухудшения ситуации в экономике будет возрастать. Однако с уверенностью утверждать, что это будет вторая волна или просто стагнация, эксперт пока не берется.

Хотя в ближайшие месяц-два можно ожидать повышения волатильности рынка в связи с возможным усугублением проблем банковского сектора, старший экономист ФК «Уралсиб» Владимир Тихомиров убежден, что повторения кризиса, равного по силе и глубине тому, который охватил российскую и мировую экономику осенью 2008г., не произойдет. Эксперт полагает, что экономический рост возобновится уже в текущем году, хотя его темпы и не будут высокими.

Вернуться к списку