«Российская бизнес газета». Как попасть в центр.

19 августа 2008

Источник: «Российская бизнес газета», 19.08.2008

Автор: Олег Солнцев

 

Эксперты обсуждают концепцию формирования в России международного финансового центра

САМ документ минэкономразвития еще не обнародован, хотя уже внесен в правительство. Тем не менее он уже стал объектом активного обсуждения в экспертном сообществе. И это неудивительно. В тени масштабных задач часто остается обширное пространство для вопросов.

Первый: а стоит ли игра свеч? Какой стратегический выигрыш (кроме престижа) получит Россия от формирования МФЦ?

Только ответив на этот вопрос, можно определить степень приоритетности всего «проекта». И соответственно, масштаб ресурсов и усилий, которые имеет смысл вовлечь в его реализацию.

Второй: как стратегия формирования МФЦ будет согласована с другими ранее поставленными задачами в финансовой сфере — позиционированием рубля как реально конвертируемой валюты, формированием мощных институтов развития, и т. д.

Третий: на чем основаны оптимистические ожидания в отношении реализуемости поставленной задачи? Особенно если учесть, что в прошлом году Москва выпала из списка городов — конкурентоспособных мировых финансовых центров, по версии лондонского Z/ Yen Group Limited, а до этого находилась в самом его хвосте. Достаточно ли для достижения цели решить нормативно-правовые и инфраструктурные проблемы (создать льготный налоговый режим, упростить регистрационно-разрешительные процедуры, развить биржевую инфраструктуру и т. п.)?

Зачем это нужно

Думается, есть по крайней мере две значимые причины, по которым стоит приступить к формированию в России международного финансового центра. Точнее — к позиционированию финансовой системы России в качестве площадки для международных операций с финансовыми активами и обязательствами.

Первая. Активизация процессов региональной финансовой интеграции, которая в среднесрочной перспективе должна будет затронуть и постсоветское пространство.

Нестабильность глобальных рынков и ослабление позиций доллара ускорит концетрацию различных стран вокруг региональных «полюсов» финансовой мощи. Международные финансовые центры, сильная, востребованная мировой экономикой валюта — необходимые атрибуты такой мощи.

В рамках этих процессов усилится стремление постсоветских стран к интеграции с теми или иными «полюсами» для защиты от глобальных рисков и стабилизации потоков капитала.

Россия может попытаться сформировать на постсоветском пространстве самостоятельный «полюс». Если этого не произойдет, постсоветское пространство, вероятно, будет втягиваться в сферы влияния других «полюсов» (Еврозона, страны Восточной Азии, страны Персидского залива).

Вторая причина — ожидаемое в среднесрочной перспективе изменение макроэкономических механизмов, обеспечивающих силу и устойчивость рубля. Сейчас эта сила базируется на масштабных чистых доходах от внешней торговли, то есть на превышении экспорта над импортом. Однако импорт стремительно растет, и в течение ближайших лет ситуация может кардинально измениться. В этих условиях устойчивость рубля станет определяться не внешнеторговыми доходами, а устойчивостью притока капитала. Позиционирование России в качестве одного из международных финансовых центров, а рубля — в качестве одной из значимых мировых валют поможет решить эту задачу.

Почему это возможно

Россия обладает рядом стратегических конкурентных преимуществ, которые при условии решения нормативно-регулятивных и инфраструктурных проблем обеспечат ей роль весьма значимого узла в системе международных финансовых потоков.

Прежде всего, российские компании обладают существенным потенциалом для дальнейшего роста капитализации (за счет выхода на финансовый рынок значительного числа компаний «среднего звена» и процесса формирования новых крупных транснациональных компаний с российским капиталом).

Кроме того, страна обладает значительным масштабом валютных резервов, превращающих российские монетарные власти в значимого игрока на мировых финансовых рынках.

Добавим к этому потенциал позиционирования рубля в качестве одной из валют для расчетов на мировом энергетическом рынке в условиях снижения роли доллара и возникновения новых сегментов этого рынка (СПГ).

Отметим особую роль столицы России в качестве одного из главных «мировых городов», а также важного коммуникационного узла в системе международных хозяйственных связей. Согласно исследованиям группы GaWC (Globalization and World Cities Study Group, университет Лафборо, Великобритания) Москва относится к числу городов с наиболее тесным включением в систему международных бизнес-связей. Уже сейчас по этому показателю российская столица позиционируется на уровне Цюриха, Вены, Гамбурга, Стокгольма, Варшавы. В рамках данной системы Москва выполняет функцию «ворот», через которые компании, базирующиеся в глобальных (Нью-Йорк, Лондон) и ключевых европейских (Амстердам, Париж, Брюссель, Франкфурт) центрах, выходят на контрагентов в странах бывшего СССР.

Такое сочетание обуславливает значительный потенциал для концентрации в Москве региональных управляющих подразделений международных компаний.

Как это сделать

Безусловно, важнейшими условиями формирования МФЦ являются развитие конкурентоспособной биржевой инфраструктуры, а также создание дружественной для международных инвесторов среды регулирования и налогообложения.

Однако в последнем случае важно не перейти за «красную линию». Привлекательность российских рынков не должна обеспечиваться ценой превращения России в налоговый и регулятивный офшор.

Для обеспечения привлекательности рынков должны быть предложены другие, более веские аргументы, вытекающие из тех стратегических преимуществ в финансовой сфере, которыми располагает Россия.

В первом приближении можно назвать следующие направления действий, которые позволят актуализировать эти преимущества.

Первое. Постепенный перенос облигационных и других заимствований крупных государственных компаний на внутренние рынки с повышением в структуре этих заимствований доли рублевых инструментов.

Второе. Стимулирование развития стратегически значимых, с точки зрения формирования МФЦ, сегментов рынка финансовых услуг — с использованием для этих целей ресурсов институтов развития и бюджетных фондов.

Речь идет в первую очередь о поддержке формирования сегмента конкурентоспособных инвестиционных банков с преимущественно российским капиталом, развитии рынков производных финансовых инструментов (фьючерсы, включая товарные, опционы, свопы), российских депозитарных расписок, синдицированных кредитов.

Третье. Поддержка участия российских компаний и банков на рынках стран СНГ, а также Восточной Европы, создание благоприятных условий для взаимных инвестиций. В числе основных инструментов — формирование на базе ВЭБа системы поддержки прямых инвестиций российских компаний и банков на рынках стран СНГ и Восточной Европы; поддержка слияния ведущих российских фондовых бирж с биржами стран ближнего зарубежья; формирование на базе Евразийского банка развития (ЕАБР) развитой системы поддержки совместных инвестиционных проектов российских компаний и компаний стран ближнего зарубежья.

Четвертое. Развитие валютной и финансовой интеграции России и стран ближнего зарубежья, в том числе с привлечением ресурсов из официальных валютных резервов для страхования рисков такой интеграции. Здесь речь может идти прежде всего о поддержании постоянных прямых котировок валют стран ближнего зарубежья на межбанковском рынке, клиринге взаимных требований между ЦБ РФ и центральными банками стран ближнего зарубежья, создании совместных механизмов обеспечения финансовой устойчивости стран ЕврАзЭС.

Вернуться к списку

Мы используем файлы cookies, что бы учесть ваши предпочтения и улучшить работу на нашем сайте. Мы предполагаем, что, если вы продолжаете использовать наш сайт, вы согласны с использованием нами файлов cookies. Вы всегда можете изменить настройки своего интернет-браузера и отказаться от сохранения файлов cookies а на нашем сайте

Да Подробнее