Журнал «Профиль». «Глаз» денежного урагана.

Источник: Журнал «Профиль», 6.10.2008

Автор: НАТАЛЬЯ ЛОГВИНОВА

Предрекаемый экспертами осенний кризис ликвидности в банковской системе все-таки произошел. Минфин и Центробанк вроде бы справились с ситуацией. Однако облегчение наступило ненадолго, а впереди российские банки ждут более серьезные трудности, может быть, даже кризис, считают банкиры.

В середине сентября на рынке межбанковского кредитования (МБК) резко взлетели ставки и сократились лимиты финансирования. Многие банки оказались лишенными возможности получать фондирование в необходимых объемах. Ситуация продолжает оставаться напряженной и сейчас. Проблемы на рынке МБК в значительной степени затронули и продолжают беспокоить большинство российских банков вне зависимости от размера, масштабов структуры и основных направлений бизнеса. Процентные ставки по МБК банков второго и третьего круга выросли в несколько раз. Это осложнило существование кредитных организаций, которые не входят в российский top-30, отмечает старший менеджер по работе с корпоративными клиентами управления корпоративного бизнеса Славянского банка Михаил Пазаев.

По его наблюдениям, в стороне остались лишь дочерние кредитные организации крупных зарубежных финансовых институтов, имеющие длинные и относительно недорогие кредитные линии от материнских банков. Применительно к ним это был не кризис, а незначительные затруднения в работе на рынке МБК, к фондированию на котором иностранные «дочки» и без того прибегают нечасто, объясняет эксперт.

Тяжелее всего пришлось тем финансовым институтам, которые в значительной степени зависели от межбанковского фондирования и сделок РЕПО. Такие участники рынка больше других вкладывались в пакеты ценных бумаг. А ведь стоимость акций и облигаций на фондовых рынках тоже падала.

Кроме того, значительное влияние имел и такой показатель, как степень доверия клиента к своему банку, считает Михаил Пазаев. По его словам, некоторые кредитные организации не могли исполнять своих обязательств по погашению займов на рынке МБК из-за оттока средств клиентов. Такие проблемы были характерны и для кризисов прошлых лет. Достаточно вспомнить банк «Кредиттраст», который в 2004 году не устоял, несмотря на своих достаточно финансово крепких владельцев, приводит пример Михаил Пазаев.

Начальник отдела межбанковского кредитования РосЕвроБанка Анастасия Артозей тоже полагает, что труднее всего пришлось банкам второго и третьего круга, имеющим большое количество среднесрочных и долгосрочных обязательств, а также значительный объем стремительно дешевеющих ценных бумаг. Такие банки особенно остро нуждались в привлечении дополнительных средств на межбанковском рынке, в то время как большинство лимитов на них было сокращено или закрыто. В этой ситуации банкам приходилось привлекать средства у тех немногих контрагентов, которые еще продолжали выдавать кредиты на рынке МБК. Сделки приходилось заключать, фактически не торгуясь, зачастую по тем ставкам, которые были предложены, рассказывает Анастасия Артозей.

Такое «неразборчивое» потребление повлекло за собой цепную реакцию и привело к еще более печальным последствиям. «Большинство участников рынка, наблюдая за тем, как банки собирают средства по нерыночным ценам, сильнее сокращали лимиты, а желающим приходилось привлекать средства в еще более ограниченном ряде кредитных организаций по еще более высоким ценам, — объясняет Анастасия Артозей. — И так до тех пор, пока желающих кредитовать их не находилось вовсе».

Получается, что причиной непомерно взлетевших ставок МБК стал даже не дефицит ликвидности, а по большей части спекулятивные настроения кредиторов. «Существовавшая нестабильность на рынке МБК во многом обусловлена психологическими факторами и не имеет под собой объективной экономической базы, — считает Михаил Пазаев. — Установленные же крупнейшими российскими банками процентные ставки по межбанковским кредитам для банков второго и третьего эшелона, которые сейчас доходят до 15—17%, почти не отражают бизнес-реалий. Так что многое зависит от благоприятного новостного фона как внутри РФ, так и на заокеанских рынках».

Проблема с Запада

В нынешних проблемах МБК и трудностях с ликвидностью в России эксперты в один голос обвиняют кризис западных рынков капитала. Снижение темпов роста банковской системы с 44% в предыдущие два года до 37% в данный момент является прямым следствием глобального кредитного кризиса, считает руководитель аналитического департамента ING Wholesale Banking Станислав Пономаренко. Во-первых, банкам стало труднее привлекать капитал с внешних рынков. Во-вторых, сама политика кредитования ужесточилась. Некоторые кредитные организации либо просто отказываются от продуктов, особенно тех, что подразумевают длинные ресурсы фондирования, либо существенно увеличивают стоимость кредитования, рассказывает эксперт.

Мировой финансовый кризис проявляется на российском рынке в том, что заимствования на внешних рынках становятся дороже, продолжает аналитик инвестиционно-финансовой корпорации «Алемар» Вадим Смирнов. Удорожание внешних кредитов вносит значительный вклад в рост процентных ставок по депозитам и кредитам, предоставляемым российским заемщикам. Вероятно, рост рыночных процентных ставок продолжится в ближайшем будущем и будет оказывать существенное влияние на поведение заемщиков и политику банков, прогнозирует Вадим Смирнов.

Не менее пессимистичные выводы делает руководитель отдела стратегического и макроэкономического анализа «ВТБ Управление активами» Алексей Воробьев. «За последний год на мировых рынках капитала существенно ухудшились возможности рефинансирования, и произошла существенная переоценка российского фондового рынка». Спрос на российском фондовом рынке со стороны нерезидентов в ближайшие 6—12 месяцев будет ограниченным, несмотря на хорошие перспективы российской экономики и привлекательную оценку стоимости корпоративного сектора«, — прогнозирует эксперт. Прохладная статистика притока капитала за первое полугодие косвенно это подтверждает. В целом нерезиденты уже очень осторожно относятся к развивающимся рынкам, в том числе и к России, отмечает Алексей Воробьев.

Однако есть и такие специалисты, которые не склонны драматизировать ситуацию. Начальник отдела дилинга управления казначейских операций Международного промышленного банка Александр Разумный не заметил особых изменений на российском рынке МБК. Единственное, что, по его мнению, сейчас можно отметить, — это частичное закрытие лимитов на банки-контрагенты. «Сегодня предпочтение отдается заемщикам с наиболее высоким рейтингом, — рассказывает Александр Разумный. — Кроме того, некоторые банки сменили собственников». Кризис по большей части относится к тем, кто неадекватно оценил риск роста ставок как на российском, так и на международном финансовом и фондовом рынках, а также не рассчитывал на ощутимое снижение ликвидности в международном масштабе, уверяет эксперт. Логично, что такие просчеты привели к проблемам с погашением некоторыми банками привлеченных ресурсов.

Похожую версию происходящего выдвигает и председатель совета директоров УРСА Банка Игорь Ким: «То, что происходит, к кредитному процессу, к кредитным банкам не имеет отношения». Среди банков проблемы возникли лишь у тех, что активно работали на фондовом рынке. У остальных нет причин для беспокойства, уверен банкир. Хотя признается, что его банк на рынке МБК в этом году ограничивал себя очень узким кругом заемщиков. «Поскольку ликвидность сейчас на рынке избыточна у всех банков, МБК мало кому нужны, — объясняет Игорь Ким. — Поэтому мы разместили на депозите в ЦБ 5 млрд рублей на неделю».

О тушении пожаров

Как бы там ни было, но Центробанк и Минфин все-таки увидели, что российская банковская система нуждается в ликвидности. И приняли ряд мер по спасению «утопающих» банков. Справедливости ради нужно отметить, что на последние кризисные явления реакция государства была достаточно оперативной, считает ведущий аналитик банка «БФА» Роман Дзугаев. В частности, для стабилизации ситуации и обеспечения достаточного объема средств в финансовой системе монетарные власти предприняли размещение средств на депозитах коммерческих банков, обеспечили снижение нормы отчислений в фонд обязательных резервов. На подходе компенсация коммерческим банкам со стороны ЦБ части убытков, понесенных на рынке межбанковского кредитования, добавляет Роман Дзугаев, а также предоставление возможности коммерческим банкам обратиться во Внешэкономбанк с целью получения кредита на рыночных условиях на погашение задолженности перед иностранными кредиторами в случае ее возникновения до 25 сентября текущего года. В Думу уже внесен законопроект, который направлен на снижение Агентством по страхованию вкладов с 4 квартала 2008 года ставок ежеквартальных отчислений в фонд страхования вкладов с 0,13% до 0,1%.

Хотя все-таки основную роль в стабилизации ситуации на рынке МБК сыграл Центробанк, считает Алексей Воробьев. Регулятор предпринял ряд своевременных мер в виде расширения списка эмитентов по операциям РЕПО, ломбардному кредитованию. Временное снижение нормативов в Фонд обязательного резервирования для коммерческих банков в конце 2007 года предотвратило панику и способствовало увеличению ликвидности банковской системы, вспоминает Алексей Воробьев. Минфин также предпринимает ряд позитивных усилий, например, периодически проводя денежные аукционы и предлагая банкам деньги, пусть и под достаточно высокий процент, добавляет эксперт.

Однако есть и такие эксперты, которые сомневаются, что негативные тенденции на банковском рынке удалось переломить. Роман Дзугаев отмечает, что, когда банки из первой тридцатки оказываются неспособными расплатиться по обязательствам и переходят под контроль государства, опасения насчет будущего всего банковского сектора только усиливаются. Особенно если распределителями ликвидности выступают госбанки (ВТБ, Сбербанк и Газпромбанк получили на свои депозиты более 1 трлн рублей бюджетных средств. — «Профиль»), добавляет эксперт. В пример он приводит банковский кризис 2004 года, тогда ликвидность на рынок государство вливало через Сбербанк, а большинство малых и средних кредитных организаций были просто от нее отрезаны. Нынешняя ситуация не успокаивает. Сейчас госбанки получили ресурсы просто ввиду своего исключительного положения в платежной системе, возмущается Роман Дзугаев.

«Залитая на рынок ликвидность, не пошла дальше банков первого и второго круга и фактически распределилась между 28 кредитными организациями, — подтверждает первый заместитель председателя правления Собинбанка Алексей Гонус. — На остальную банковскую систему действия властей практически никак не повлияли, если не считать снижения лимитов отчисления в ФОР». Например, небольшие и средние банки, когда у них случался кассовый разрыв, были вынуждены резать свои портфели ценных бумаг. Этим, в частности, был спровоцирован обвал на рынке облигаций, который недавно был зафиксирован, считает Алексей Гонус. Более того, по его мнению, кризис ликвидности еще не пройден: «Проблем с деньгами сейчас нет только у пяти-шести, может быть, десяти крупных банков, остальные кредитные организации так или иначе испытывают определенные трудности». О нехватке денег в банковском секторе говорит и повышение спроса на аукционах прямого РЕПО, отмечает банкир.

К сожалению, все меры, принятые Центробанком и Минфином, — лишь тушение пожара, сетует заместитель председателя правления Русславбанка Сергей Блудов. И искры от финансового кризиса с Запада еще будут лететь, так что расслабляться российским банкам и их регулятору нельзя. Ведь отстраивать новую финансовую систему придется долго, считает эксперт. Вместе с тем, по его мнению, нынешний кризис обладает значительным очищающим эффектом, усиливая конкуренцию и выделяя слабые зоны всей финансовой системы страны в целом и отдельных банков в частности. Кредитные организации, правильно рассчитавшие свои силы и диверсифицировавшие активы, а также структуру доходов между комиссионной и инвестиционной составляющими, легче пройдут кризис. При этом вырастет конкуренция, и укрупнение, которого так долго добиваются денежные власти, пойдет естественным путем, заключает Сергей Блудов.

Ведущий специалист аналитического отдела информационно-аналитического агентства «Инвестика» Михаил Михайловский тоже считает, что все проблемы еще впереди. На данный момент банковская система справилась с недостатком ликвидности, но последние действия российских монетарных властей могут осложнить аналогичную проблему в октябре. Дело в том, что Центробанк в июне в третий раз повысил ставку рефинансирования — до 10,75% годовых, объясняет Михаил Михайловский.

Да и сами меры, предпринятые сейчас государством, носят, в общем-то, временный характер, считает начальник отдела анализа рынка акций Инвестиционного банка «КИТ Финанс» Мария Кальварская, поэтому обеспечивают стабилизацию ситуации в краткосрочном периоде. Это касается и предоставляемых банкам средств, и изменения нормы отчисления в ФОР, которая будет пересмотрена уже в первом квартале 2009 года, считает эксперт. Хотя она добавляет, что в будущем все-таки можно ожидать от государства реализации механизмов предоставления долгосрочного финансирования российским банкам. Это позволит обеспечить стабильное функционирование российской финансовой системы в более долгосрочном периоде даже в отсутствие доступа к финансовым средствам на западных рынках.

По мнению банкиров, самое важное — какие выводы финансовые власти обязаны извлечь из сложившейся ситуации: должны быть созданы инструменты и механизмы формирования долгосрочных пассивов. «Короткими вливаниями можно исправить ситуацию с ликвидностью в определенный момент времени у основных игроков, — объясняет Игорь Ким. — Но это не является альтернативой для формирования базы для кредитования». Бизнес ждет от банков кредитов на длинные сроки. Сейчас рынки за рубежом закрыты, поэтому должны быть сформированы источники фондирования внутри страны, заключает Игорь Ким.

Скоро будут ягодки...

По сравнению с прошлой и позапрошлой неделей напряженная ситуация на межбанковском рынке относительно стабилизировалась, однако прежний объем операций между банками еще далек от восстановления. Правительство и Банк России делают все возможное для стабилизации ситуации на межбанковском рынке, но внешний негативный фон на западных рынках также оказывает сильное давление, отмечает заместитель начальника управления по связям с инвесторами Промсвязьбанка Элеонора Демирджи. По ее прогнозам, ситуация может окончательно стабилизироваться в случае улучшения обстановки на международных рынках, а также сокращения зависимости российской экономики от внешних инвестиций в фондовый и межбанковский рынок. Необходимо, чтобы заработали внутренние механизмы рефинансирования международных заимствований банков и российских компаний. Поэтому недавно озвученная правительством мера по перекредитованию зарубежных займов российских банков и компаний во Внешэкономбанке может оказаться актуальной, считает Элеонора Демирджи.

А по мнению руководителя проектной группы Евразийского банка развития Геннадия Жужлева, окончательно ситуация стабилизируется после того, как пройдет волна банкротств слабых финансовых учреждений и неэффективных корпоративных клиентов-заемщиков банков. Это может продолжаться в течение всего 2009-го и части 2010 года, предрекает эксперт. Ведь мер, которые могут полностью защитить российские банки от новых кризисов доверия и проблем с ликвидностью, при сегодняшней ситуации не существует, считает Геннадий Жужлев.

Если все так плохо с ликвидностью, то, может быть, стоит ждать полноценного кризиса банковской системы? Многие эксперты считают, что такой коллапс для российской банковской системы вполне вероятен. «Причиной этого кризиса могут стать сами банки, — считает Геннадий Жужлев. — Дело в том, что большинство из них начиная с памятного 17 сентября текущего года резко ограничили кредитование своих клиентов. Причем часть банков кредитует в очень ограниченном объеме в рамках открытых кредитных линий и только самых привилегированных клиентов. А часть банков пытается вообще не выдавать кредитов, накапливая «подушку ликвидности». Но большинство компаний-заемщиков не могут погасить все кредиты, привлеченные на финансирование оборотного капитала, без получения новых ссуд. Поэтому если банки не возобновят финансирование, начнется волна дефолтов корпоративных клиентов, и это будет эффект домино, который может затронуть всю российскую банковскую систему, прогнозирует Геннадий Жужлев.

В условиях спада производства в развитых экономиках, неопределенности на глобальном финансовом рынке в среднесрочном периоде состояние отечественной финансовой сферы может усугубиться, и вмешательство государства будет необходимым, поддерживает Роман Дзугаев. Правда, требуется более активное участие властей, не ограничивающееся созданием «грустных» законопроектов, предполагающих повышение уровня страхового возмещения по вкладам физических лиц до 700 тыс. рублей, добавляет эксперт. Ведь, посмотрев новости, рядовой вкладчик этой мере не обрадуется, а встанет в очередь перед банком за своими деньгами. А вынос ресурсной базы (в том числе и вкладов населения), которой профинансированы активные операции, в условиях ограниченного доступа к рынку МБК известно чем заканчивается, подтрунивает Роман Дзугаев.

«В текущих условиях значительным негативом может стать повсеместный вывод вкладчиками средств из банков, чего, впрочем, пока не происходило», — подтверждает Мария Кальварская. В этом случае принятых мер уже будет недостаточно для стабилизации ситуации. Правда, Мария Кальварская считает, то привести к выводу средств вкладчиками может дальнейшее ухудшение ситуации в финансовом секторе, банкротство банков, а также проблемы с выплатами в отдельных кредитных организациях.

Самое неприятное, что трудности могут начаться не только из-за вкладчиков, но и из-за заемщиков. «Российский банковский рынок еще довольно далек от насыщения и в условиях удорожания ресурсов может вполне спокойно „переварить“ более высокие ставки по кредитам, — объясняет начальник управления аналитических исследований инвестиционной группы „Ист Коммерц“ Александр Фетисов. — Однако потолок все же есть». Соответственно, российская банковская система может столкнуться с обострением извечной проблемы — низкой маржой и ее дальнейшим сужением, что в условиях продолжающегося роста затрат приведет к хронической нехватке ликвидности.

А вот Элеонора Демирджи считает, что причиной полноценного кризиса на межбанковском рынке может стать затяжная нестабильная ситуация на финансовых рынках. Она может перекинуться в другие сектора, что окажет влияние на экономику в целом, например, спровоцирует продолжительное падение цен на сырьевых рынках и рынках недвижимости.

Но есть и еще более пессимистичные прогнозы. Сергей Блудов полагает, что полноценный кризис уже начался и выживут в нем не все. Причина проблем — ограниченность ресурсной и капитальной базы российской банковской системы на фоне чрезмерного заимствования средств компаниями. Многие российские бизнесмены строили слишком агрессивные инвестпрограммы под заемные деньги, которые предоставлялись банками на фоне снижения процентных ставок, считает Сергей Блудов. В эти программы закладывался рост стоимости активов и низкая стоимость заимствования. То есть надувался финансовый пузырь. «Если бы не нефтедоллары, иностранный спекулятивный капитал и гиперликвидность, корпоративные дефолты начались бы еще в 2007 году, и кризис был бы мягче, — объясняет Сергей Блудов. — Но спусковым крючком стало падение западных рынков, вывод капитала из России, сокращение ресурсной базы».

Слияние неизбежно

Даже если кризиса не будет, некоторым банкам не избежать проблем, уверены большинство экспертов. «Нас ожидают проблемные ситуации в отдельных банках при достаточно активной позиции ЦБ по недопущению лавинообразного кризиса, — прогнозирует генеральный директор инвестиционной компании „Аякс-Капиталъ“ Матвей Деменков. — Все это подтолкнет кредитные организации к вынужденной консолидации активов, слияниям и поглощениям». Хотя такой ситуации, как в Казахстане, когда у тройки крупнейших банков скопилось более 40% всех банковских активов страны, у нас, разумеется, не будет, уверен эксперт. Но через год доля первой сотни российских кредитных организаций в общем объеме активов банковской системы увеличится. Тем самым кризис окажет очищающее действие на банковскую систему страны. С другой стороны, цена этого очищения для некоторых банков будет слишком велика: они прекратят свое существование, предрекает Матвей Деменков.

Нынешняя ситуация — это еще одно напоминание банкам, что необходимо быть крупнее, чтобы иметь более высокую эффективность и большую долю ликвидности, подтверждает Игорь Ким. Определенные негативные проявления подталкивают банки к консолидации. Ведь кредитный рейтинг банка также привязан к его размеру. Чем больше организация, тем выше рейтинг. Только через консолидацию кредитные организации получат возможность иметь более высокий рейтинг и доступ к ресурсам. Более того, консолидация банковского сектора — это совершенно закономерный путь развития, уверен Игорь Ким.

Однако вместе с консолидацией неизбежно произойдет усиление участия государства в капитале крупнейших финансовых структур, считает руководитель кредитного оператора ProCredit.ru Иван Захаров. По его мнению, возможно выделение нескольких основных банковских гигантов, вплоть до монополизации рынка.

А вот Алексей Гонус считает, что помощь государства не вредна для российских банкиров. Наоборот, полноценный кризис может начаться в том случае, если ЦБ и Минфин откажутся от дальнейших действий по стабилизации рынка. Даже если сохранить меры, которые предприняты сейчас, и не делать дальнейших шагов, то массовые банкротства небольших и средних банков неизбежны, полагает эксперт. Тогда мы действительно получим достаточно серьезный кризис, хотя и не такой, когда вымрет все. Финансовая система сохранится, просто произойдет ее концентрация: например, из 1100 банков останется 60. Впрочем, финансовые власти вряд ли пустят ситуацию на самотек.

Если ЦБ начнет кредитовать коммерческие банки под залог, например, закладных или прав требования по портфелям ссуд, выданных малому и среднему бизнесу, то кризиса не будет вовсе, считает Алексей Гонус. Хотя некоторое укрепление рынка при таком сценарии все равно произойдет: крупные банки выкупят мелкие и средние, и в России останется порядка 200—300 кредитных организаций.

Но не стоит слишком обольщаться, уверовав в оптимистичные прогнозы. Положение на мировых финансовых рынках останется неустойчивым, по-видимому, в ближайшие полгода или год, прогнозирует Вадим Смирнов. Списания банками плохих активов, сопровождающиеся финансовыми потерями, продолжатся. Ситуация может осложниться, если, как ожидается, осенью Федеральная резервная система США начнет повышение базовой ставки, предполагает эксперт.