Макроэкономический обзор ЕАБР. Июль 2023
11 июля 2023
ЕАБР представил очередной выпуск Макроэкономического обзора. Аналитики отмечают, что экономики региона операций ЕАБР демонстрируют уверенный рост. Благодаря внутренним источникам роста ВВП государств-участниц ЕАЭС увеличился на 1,1% г/г по итогам января-мая 2023 г. после спада на 1,5% в 2022 г. В Макрообзоре отмечено, что сильные результаты начала текущего года стали следствием достаточно быстрой адаптации экономик к изменившимся в 2022 г. условиям функционирования и поддержки со стороны налогово-бюджетной политики в ряде стран.
От Главного экономиста ЕАБР Евгения Винокурова:
Мировая экономика и ее влияние на регион операций ЕАБР
Повышение процентных ставок в развитых странах тормозит деловую активность, и это влияние становится все более отчетливым. Индекс опережающих индикаторов для США сигнализирует о высоком риске рецессии. Предварительные оценки PMI за июнь показывают сокращение выпуска в промышленности и вероятное затухание импульса к росту в услугах. Еще более напряженная ситуация складывается в еврозоне, где, по предварительным оценкам, PMI обрабатывающей промышленности опустился в июне до минимума за последние 37 месяцев – 43,6 пункта, а компонента текущего выпуска – до 44,6 пункта (минимальный показатель за восемь месяцев). Замедлились и темпы роста в секторе услуг – до пятимесячного минимума.
Развитие ситуации в мировой экономике подтверждает наше предположение о неустойчивости глобального роста. Значительное повышение стоимости кредитования становится существенным фактором, который будет ограничивать деловую активность в странах с развитой экономикой. Эти сдерживающие эффекты будут распространяться и на другие страны. Уже в мае уплата процентов по госдолгу США выросла на 36% г/г, став одной из самых значимых статей расходов бюджета. Возросший уровень обслуживания госдолга будет вытеснять бюджетные расходы на экономику. Заметно поднявшийся уровень задолженности домохозяйств и корпоративного сектора также будет тормозить расходы в условиях ограниченной возможности рефинансирования по текущим ставкам.
Риски рецессии экономик США и ЕС высоки и будут подталкивать правительства стран к смягчению денежно-кредитной политики, несмотря на сохраняющийся высокий уровень инфляции. Денежно-кредитные регуляторы остаются в сложном положении, так как сталкиваются одновременно с ослаблением спроса и сохраняющимся высоким ростом цен. Как ужесточение монетарной политики для окончательной победы над инфляцией, так и ее смягчение для поддержки экономики, что особенно актуально в случае электорального цикла в США, несут угрозы для макроэкономической и финансовой стабильности не только в развитых странах, но и во всем мире.
Несмотря на охлаждение глобальной деловой активности, экономики региона операций ЕАБР демонстрируют уверенный рост. Благодаря внутренним источникам ВВП региона увеличился на 1,1% г/г по итогам января – мая 2023 г. после спада на 1,5% в 2022 г. Сильные результаты начала текущего года стали следствием достаточно быстрой адаптации экономик к изменившимся в 2022 г. условиям функционирования и поддержки со стороны налогово-бюджетной политики в ряде стран. Экономики России и Беларуси уже по итогам пяти месяцев 2023 г. вернулись в положительную зону с ростом ВВП на 0,6% г/г и 0,9% г/г соответственно. Экономики стран Центральной Азии и Армении в текущем году продолжили демонстрировать высокую экономическую активность благодаря увеличению внутреннего спроса. По итогам пяти месяцев 2023 г. ВВП Республики Армения вырос на 12,5% г/г, Республики Казахстан – на 4,5% г/г, Кыргызской Республики – на 3,4% г/г, а экономика Республики Таджикистан в I квартале 2023 г. выросла на 8,2% г/г.
Инфляция в регионе операций ЕАБР замедляется. Пик роста цен в целом в регионе пройден, и в мае 2023 г. инфляция замедлилась до 4,2% г/г с 12,4% г/г в декабре 2022 г. Инфляция находится ниже целевых ориентиров в Беларуси, России и Таджикистане, а в Армении по итогам июня зафиксирована дефляция. В Казахстане отмечается замедление роста цен четвертый месяц подряд. Такой динамике способствует исчерпание шоковых эффектов предыдущего года и в ряде стран укрепление национальной валюты и административное регулирование цен. Значимым фактором для большинства государств региона является стоимость продовольствия и других сырьевых товаров, которая заметно снизилась с пиков начала прошлого года.
Сокращение глобального спроса будет ограничивать темпы экономического роста стран региона операций ЕАБР, в первую очередь экспортеров сырьевых ресурсов. Негативное влияние будет в определенной мере нивелировано ростом взаимных операций внутри региона. Кроме того, быстрая адаптация к введенным внешним ограничениям, поддержка со стороны бюджетной и монетарной политики создают условия для роста за счет внутреннего спроса.
Развитие глобальной экономики и экономик стран регионов в целом находится в рамках нашего прогноза, представленного в начале июня текущего года.