Макроэкономический прогноз 2026–2028
-
Доклад
PDF, 3.49 МБ -
Резюме
PDF, 792.74 КБ -
Ключевые выводы
PDF, 180.06 КБ -
Презентация
PDF, 16.97 МБ
ЕАБР опубликовал доклад с оценками развития ситуации в мировой экономике и Евразийском регионе. положение в мировой экономике резко изменилось в марте 2026 г. Эскалация конфликта в Персидском заливе привела к росту цен на нефть, усилению инфляционного давления и замедлению глобальной экономической активности. В этих условиях рост экономики США в 2026 г. замедлится до 1,7%. При этом бюджетные расходы и приток инвестиций в нефтегазовый сектор смягчат масштаб замедления. Еврозона остается более чувствительной к энергетическому шоку: ее рост, по нашим прогнозам, замедлится до 0,9% в 2026 г. после 1,4% в 2025 г. Экономика Китая увеличится на 4,6% в 2026 г., чему будут способствовать меры бюджетной политики, рост инвестиций, связанных с развитием искусственного интеллекта, и расширение экспорта электроники.
Инфляция заметно ускорилась на фоне энергетического шока. В США рост потребительских цен ожидается на уровне 3,6% на конец 2026 г., в еврозоне – 3,0%. ФРС, вероятно, сохранит более длительную паузу, а ЕЦБ может повысить ставки, чтобы ограничить закрепление инфляционного шока в ожиданиях.
Евразийский регион
Последствия конфликта на Ближнем Востоке для стран–участниц ЕАБР будут различаться в зависимости от их позиции как нетто-экспортеров или нетто-импортеров энергоресурсов.
Для России и Казахстана рост цен на энергоресурсы в краткосрочной перспективе будет способствовать увеличению экспортной выручки и бюджетных поступлений. Повышенные цены на нефть и газ будут поддерживать курсы рубля и тенге, особенно в 2026 г. Для Беларуси рост мирового спроса на удобрения может создать дополнительные возможности для увеличения экспорта калийных и азотных удобрений в стоимостном выражении. Остальные страны операций Банка, являясь нетто-импортерами энергоресурсов, столкнутся прежде всего с инфляционными рисками, связанными с удорожанием нефти и продовольствия на мировых рынках.
В 2026 г. экономика региона операций ЕАБР продолжит устойчиво расти: рост ВВП прогнозируется на уровне 2,0%. Умеренная динамика агрегированного показателя во многом связана с сохранением роста ВВП России на уровне 1,0% два года подряд. В то же время в ряде стран Центральной Азии аналитики прогнозируют высокие темпы роста по итогам 2026 г. благодаря сильной инвестиционной активности. В 2027 г. темпы роста ВВП региона могут повыситься до 2,4%, прежде всего за счет ускорения экономической активности в России и Беларуси. Другие страны региона сохранят близкие к текущим высокие темпы роста. При отсутствии дополнительных шоков прогнозируем замедление инфляции в регионе до 6,1% в 2026 г. и 5,3% в 2027 г. после 6,5% в 2025 г. благодаря взвешенной денежно-кредитной политике регуляторов стран-участниц ЕАБР.
Прогноз основных макроэкономических показателей государств – участников ЕАБР на 2026 г.
Источник: расчеты аналитиков ЕАБР.
Армения
Темпы экономического роста Армении, по прогнозам ЕАБР, останутся высокими и составят 6,0% в 2026 г. Основными факторами остаются внутренний потребительский и инвестиционный спрос, поддерживаемый государственными инвестициями. Прогнозируется повышение инфляции до 4,4% г/г в 2026 г. после 3,3% г/г в 2025 г. из-за удорожания энергоресурсов и продовольствия на мировых рынках. Среднегодовой курс драма укрепится до 376 драмов за доллар на фоне восстановления экспорта и высокой туристической активности.
Беларусь
В Беларуси прогнозируется рост экономики на уровне 1,3% в 2026 г. на фоне увеличения реальных доходов населения, положительной динамики инвестиций, постепенного смягчения кредитных условий и расширения экспорта услуг. Инфляция в Беларуси продолжит замедляться и не превысит уровень цели 7% в 2026 г. Ее замедление связано с крепким курсом белорусского рубля и административным регулированием цен. Средний курс белорусского рубля в 2026 г. прогнозируется на уровне 3,00 бел.руб./долл. Укрепление национальной валюты обеспечат рост экспорта услуг и сохранение высоких ставок по депозитам населения.
Казахстан
Аналитики ЕАБР ожидают сохранение устойчивого роста экономики Казахстана на уровне 5,5% в 2026 г. Одним из ключевых источников поддержки ВВП станет расширение выпуска в обрабатывающей промышленности наряду со строительством, транспортом и торговлей. Прогнозируется снижение инфляции до 9,7% на конец 2026 г. на фоне жестких денежно-кредитных условий, укрепления тенге и стабилизации потребительского спроса. По прогнозам аналитиков ЕАБР, курс тенге в среднем по 2026 г. составит 490 тенге/долл. Факторами поддержки обменного курса выступят высокая базовая ставка и повышенные цены на нефть.
Кыргызская Республика
В 2026 г. экономика Кыргызской Республики сохранит лидерство в регионе по росту ВВП – 10,2%. Такая динамика будет сформирована за счет наращивания инвестиций в промышленность и энергетику, а также – в жилищное строительство. Аналитики ЕАБР ожидают повышения инфляции до 11,5% на конец 2026 г., что связано с усилением давления на мировых рынках продовольствия и ростом мировых цен на сырье. Курс сома в среднем по 2026 г. ожидается на уровне 88, поддержку окажет рост ставок на межбанковском кредитном рынке и меры НБКР, направленные на сглаживание резких колебаний в курсовой динамике.
Россия
В России в 2026 г. прогнозируется рост экономики на 1,0%. Улучшение конъюнктуры внешней торговли придаст импульс росту за счет увеличения экспортной выручки. Инфляция замедлится до 5,3% на конец 2026 г., но останется выше цели из-за сочетания повышенных инфляционных ожиданий, роста регулируемых тарифов и давления со стороны заработных плат. Аналитики ЕАБР ожидают умеренного ослабления обменного курса российского рубля до 79 руб./долл. на конец 2026 г. и отмечают риск того, что рубль может остаться крепче прогноза при сохранении высоких цен на нефть.
Таджикистан
Экономика Таджикистана сохранит высокие темпы роста ВВП в 2026 г. – около 8,3%. Этому будут способствовать сильная потребительская и инвестиционная активность. Инфляция сохранится в целевом интервале НБТ (5±2%) на всем прогнозном периоде . Валютный курс в среднем укрепится до 9,5 сомони/долл. в 2026 г. Рост экспортной выручки на фоне высоких цен на золото, а также дальнейшее увеличение денежных переводов будут поддерживать курс сомони.
Узбекистан
Аналитики ЕАБР прогнозируют ускорение роста ВВП Узбекистана до 7,9% в 2026 г. Его поддержат сильный внутренний спрос, ускорение инвестиционной активности, а также увеличение выпуска в промышленности и строительстве. Инфляция продолжит снижаться в направлении цели ЦБ РУ, прогнозируем ее замедление до 6,8% на конец 2026 г. Этому будут способствовать жесткие денежно-кредитные условия и укрепление валютного курса до примерно 12 200 сумов за доллар в среднем в 2026 г. Поддержку национальной валюте окажут приток иностранных инвестиций и высокие объемы денежных переводов.