Макроэкономический прогноз 2025-2027
-
Текст обзора
PDF, 3.31 МБ -
Резюме
PDF, 662.31 КБ -
Ключевые выводы
PDF, 234.56 КБ -
Презентация
PDF, 17.84 МБ
Евразийский банк развития (ЕАБР) опубликовал Макроэкономический прогноз для 7 стран. В аналитическом материале представлен анализ экономического развития государств — участников Банка в начале 2025 года и прогноз основных макроэкономических показателей до конца 2025 года и на 2026–2027 годы.
Впервые представлен Макроэкономический прогноз для Республики Узбекистан. К моменту вступления Узбекистана в число стран — участниц ЕАБР Банк разработал и внедрил современный модельный инструментарий, позволяющий проводить глубокий анализ макроэкономических тенденций и строить среднесрочные прогнозы для нового участника.
Аналитики ЕАБР поделились видением ключевых тенденций в мировой экономике и их влиянием на Евразийский регион. Рост глобальной экономики замедлится до 3% в 2025 году с 3,3% в 2023–2024 годах. Повышение неопределенности на фоне тарифной политики США и негативные структурные факторы окажут сдерживающее влияние на экономическую активность в мире. Снижение потребительской уверенности и ожиданий бизнеса замедлят деловую активность в американской экономике, где ВВП вырастет на 1,4% в 2025 году после увеличения на 2,8% в 2024 году. В еврозоне в текущем году сохранятся слабые темпы экономического роста — около 0,6% после 0,9% годом ранее. Ослабление спроса на внешних рынках из-за торговых конфликтов ограничит возможности роста экономики. Рост китайской экономики сохранится вблизи целевых 5% в 2025 году за счет продолжения политики стимулирования внутреннего спроса.
В 2025 году инфляция в развитых странах вновь ускорится из-за увеличения издержек, связанных с ростом тарифов. Тем не менее в среде подавленной экономической активности аналитики ЕАБР ожидают снижения ставки ФРС c 4,25–4,50 в июне примерно до 4% к концу 2025 года и сохранения ставки ЕЦБ на текущем уровне 2% до конца года.
В странах операций ЕАБР ожидается сохранение высокой экономической активности в прогнозируемом периоде, несмотря на сложные внешнеэкономические условия. Страны продолжат активно опираться на внутренние источники роста, прежде всего на инфраструктурные и индустриальные инвестиции, а также на динамично растущий потребительский спрос на фоне значительного увеличения доходов населения. По оценкам аналитиков ЕАБР, рост ВВП региона операций Банка составит 2,7% по итогам 2025 года, одновременно инфляция в регионе замедлится до 7,7% в 2025 году с 8,8% в 2024 году.
Прогноз основных макроэкономических показателей государств — участников ЕАБР на 2025 год
Источник: расчеты аналитиков ЕАБР
Экономика Армении, по прогнозам ЕАБР, стабилизируется на траектории роста 5,5% с сохранением внутреннего спроса в качестве главного двигателя развития. Инфляция прогнозируется вблизи цели на всем прогнозном горизонте и составит 3,1% на конец 2025 года. Средний курс драма в текущем году ожидается на уровне предыдущего года — 392 драма за доллар. Поддержку курсу окажет рост поступлений от экспорта туристических услуг и приток денежных переводов.
Прогноз роста ВВП Беларуси на 2025 год повышен на 0,4 п. п., до 3%, благодаря сильным результатам начала года и ожидаемому расширению кредитной поддержки инвестиций. Инфляция в Беларуси ускорится до 7,7% из-за давления со стороны внутреннего спроса, а также повышенной инфляции в России и постепенного смягчение административного регулирования. Средний курс белорусского рубля в 2025 году прогнозируется на уровне 3,28 бел.руб./долл. Ослаблению курса во второй половине 2025 года по сравнению с текущими уровнями будет способствовать дефицит внешней торговли и прогнозируемое возвращение к концу года курса российского рубля к доллару выше 90 российских рублей за доллар.
Аналитики ЕАБР ожидают ускорения роста экономики Казахстана до 5,5% в 2025 году после 4,8% в 2024 году. Масштабные меры поддержки инвестиционных проектов, объем финансирования которых запланирован на уровне 6% ВВП, с запасом нивелируют отрицательные эффекты внешних шоков. Рост экономики поддержат стимулирующая бюджетная политика, рост нефтедобычи и государственные инициативы, сосредоточенные на развитии регионов и создании инфраструктуры. Сильный потребительский спрос и повышение тарифов на жилищно-коммунальные услуги ускорят рост цен в Казахстане до 11,9% в 2025 году. По прогнозам аналитиков ЕАБР, курс тенге будет стабильным в оставшейся части 2025 года и на конец года составит 515 тенге за доллар, а в среднем по году — 513 тенге/долл. Факторами поддержки обменного курса выступят высокая базовая ставка и прогнозируемый во втором полугодии рост экспорта нефти в связи с запуском проекта расширения месторождения Тенгиз.
Растущие цены на золото, увеличение потребления домохозяйств и сильный инвестиционный спрос отразились в повышении прогноза для Кыргызстана на 1,6 п. п.: рост ВВП в 2025 году ожидается в размере 10,3%. Инфляция по итогам года оценивается вблизи целевого ориентира — 7,3% г/г. Курс сома в оставшейся части 2025 года сохранится без значительных изменений и составит в среднем 87,5 сома за доллар, этому будет способствовать рост экспортной выручки на фоне благоприятной ценовой конъюнктуры на мировом рынке золота, а также замедление темпов роста импорта.
В России в 2025 году прогнозируется плавное замедление экономики до 2,0% после периода ускоренного роста на фоне охлаждения внутреннего спроса. Продолжительный период высоких процентных ставок и укрепление рубля в первой половине года приведут к замедлению инфляции в России до 7,5% по итогам 2025 года после 9,5% в 2024 году. Аналитики ЕАБР ожидают ослабления курса российского рубля во втором полугодии до 95 руб./долл. на конец 2025 года. Высокие ставки продолжат оказывать поддержку национальной валюте, однако снижение цен на нефть и сокращение экспорта приведут к снижению предложения валюты на внутреннем рынке.
В Таджикистане прогнозируется высокий рост ВВП в 2025 году, на уровне 8,4%. Сильный внутренний спрос и благоприятная для республики внешнеторговая конъюнктура (в частности, рост цен на золото) обеспечат сохранение темпов роста ВВП на максимальном за последние 20 лет уровне. Инфляция к концу 2025 года составит 3,3% г/г и сохранится в целевом диапазоне.
Согласно первому Макроэкономическому прогнозу ЕАБР для Узбекистана, ожидается высокий рост экономики на уровне 6,5% в 2025 году. Уверенный рост ВВП Узбекистана пройдет в условиях увеличения доходов населения и активной инвестиционной политики, способствующей устойчивому развитию страны. Принятые ранее меры денежно-кредитной политики в Узбекистане поспособствуют замедлению инфляции до 8,1% по итогам 2025 года. По прогнозам аналитиков ЕАБР, среднегодовой курс сума в 2025 году составит около 13 200 сумов за доллар. Поддержку национальной валюте окажут увеличение объемов денежных переводов и устойчивый рост экспорта.