Двузначный рост инвестиций в странах ЕАБР: макроэкономический обзор
Алматы, 16 сентября 2025 г. Аналитики Евразийского банка развития (ЕАБР) представили очередной выпуск Макроэкономического обзора по семи государствам — участникам Банка. Макроэкономический обзор является регулярной публикацией ЕАБР, в которой дан оперативный срез макроэкономической ситуации в странах-участницах и оценки ее развития в краткосрочной перспективе. Обзор также содержит детальную статистическую информацию об основных макроэкономических показателях.
Аналитики ЕАБР отмечают разную динамику темпов роста экономик стран-участниц. Высокие темпы роста сохраняют страны Центральной Азии и Армения, при некотором замедлении динамики в России и Беларуси. В совокупности ВВП региона операций ЕАБР увеличился на 2,1% г/г по итогам января–июля 2025 г. после 4,5% в 2024 году. Рост формировался преимущественно за счет внутренних источников.
Экономическая активность в Армении увеличилась на 7,0% г/г в январе–июле 2025 г. Динамичный, около 20%, рост в строительстве, финансовых и информационных услугах стал важнейшим драйвером роста. Наращивание инвестиций более чем на 25% также способствовало сильной экономической динамике.
Экономика Беларуси замедлилась до 1,3% г/г в январе–июле 2025 г. после 3,1% г/г в I кв. Сокращение внешнего спроса привело к снижению выпуска в ряде отраслей. При этом высокая инвестиционная и потребительская активность поддерживают рост экономики: вложения в основной капитал повысились на 13,6% г/г.
Темпы роста ВВП Казахстана ускорились до 6,3% г/г за январь–июль 2025 г. после 5,8% в I кв. 2025 г. Рост инвестиций составил 16,1% г/г. Государственные меры, направленные на увеличение капиталовложений и повышение экономической активности, обеспечивают рост производства в большинстве секторов.
Экономика Кыргызской Республики вышла на двузначные темпы роста, прибавив 11,5% г/г в январе–июле 2025 г. Инвестиции, ставшие драйвером роста экономики, выросли более чем на 30%. Инвестиционная активность придала импульс росту промышленности, транспорта и строительства.
В России темпы роста экономики замедляются после повышенных уровней 2023–2024 годов на фоне охлаждения внутреннего спроса и длительного периода высоких процентных ставок. ВВП увеличился на 1,1% г/г за январь–июль 2025 г. после 1,4% г/г в I кв.
Экономика Таджикистана сохраняет высокие темпы роста: краткосрочный экономический индикатор указывает на расширение экономики на 8,1% г/г за первое полугодие 2025 г. на фоне рекордных с 2000 г. темпов роста промышленности и сильного инвестиционного спроса. Инвестиции выросли на 21,7% г/г по итогам января-июля 2025 г.
ВВП Узбекистана увеличился на 7,2% г/г за первое полугодие 2025 г. на фоне динамичного роста во всех ключевых отраслях – благодаря сильной динамике потребления и экспорта.
Инфляционная картина в регионе остается разнородной: в Армении и Таджикистане инфляция находится в пределах целевых диапазонов. В остальных странах инфляция выше цели, но направления динамики различаются. Так, в Беларуси, Казахстане и Кыргызстане инфляция выше цели при некотором ускорении роста цен. По нашим оценкам, это ускорение носит краткосрочный характер. В Узбекистане инфляция устойчиво снижается в направлении целевого уровня. В России инфляция остается повышенной, но текущий рост цен стабилизировался на уровне цели.
С учетом динамики инфляции различается направленность денежно‑кредитной политики по странам региона. Денежно‑кредитные условия в Армении близки к нейтральным, вследствие чего центральный банк в текущем году не изменял ставку рефинансирования. Ожидаем ее сохранения на текущем уровне 6,75% до конца текущего года.
Регуляторы Казахстана и Узбекистана сохраняют ставки неизменными с марта — на уровнях 16,5% и 14% соответственно, поддерживая умеренно жесткие денежно‑кредитные условия. На фоне сохранения проинфляционных рисков мы ожидаем сохранения ключевых ставок на текущих уровнях до конца года.
В условиях растущего инфляционного давления национальные банки Беларуси и Кыргызстана повысили ставки рефинансирования на 0,25 п.п. — до 7,75% и 9,25% соответственно.
Банк России продолжил цикл снижения ключевой ставки — до 17%; на фоне замедления текущего роста цен можно ожидать ее дальнейшего снижения. Стабильный инфляционный фон позволил Национальному банку Таджикистана снизить ставку рефинансирования в августе на 0,5 п.п. — до 7,75%. Высока вероятность ее сохранения на текущем уровне до конца года.
В макрообзоре отмечается, что в глобальной экономике сохраняются условия для дальнейшего плавного охлаждения на фоне высокой неопределенности. Это уже привело к повышенной волатильности на сырьевых рынках и снижению цен на ряд товаров, являющихся важнейшими экспортными статьями государств — участников ЕАБР.
«Вместе с тем страны — участницы ЕАБР продолжают активно создавать новые источники роста. Темпы роста инвестиций в большинстве стран (Армения, Беларусь, Казахстан, Кыргызстан и Таджикистан) остаются двузначными. Рост инвестиций формируется как за счет внутренних источников, так и за счет привлечения внешнего финансирования, в том числе ПИИ. Это говорит о высокой адаптивности стран региона к новым реалиям мировой экономики», — отметил Евгений Винокуров, главный экономист Евразийского банка развития.
Справка
Макроэкономический обзор является регулярной публикацией ЕАБР, в которой дан оперативный срез макроэкономической ситуации в странах-участницах и оценки ее развития в краткосрочной перспективе. Обзор также содержит детальную статистическую информацию об основных макроэкономических показателях.
Евразийский банк развития (ЕАБР) — многосторонний банк развития, осуществляющий инвестиционную деятельность на евразийском пространстве. Уже более 19 лет ЕАБР содействует укреплению и расширению экономических связей и всестороннему развитию стран-участниц. К июлю 2025 года в накопленном портфеле ЕАБР 319 проектов с общим объемом инвестиций на сумму 19,1 млрд долл. США. Основную долю в портфеле ЕАБР занимают проекты с интеграционным эффектом в сферах транспортной инфраструктуры, цифровых систем, зеленой энергетики, сельского хозяйства, промышленности и машиностроения. В своей деятельности Банк руководствуется Целями в области устойчивого развития ООН и принципами ESG.
ЕАБР в рамках Стратегии 2022–2026 реализует 3 мегапроекта: «Водно-энергетический комплекс Центральной Азии», «Евразийский транспортный каркас», «Евразийская товаропроводящая сеть».
Контакты пресс-центра ЕАБР:
+7 (727) 244 40 44, доб. 4774